金利上昇は株にどう影響するのか。日銀の利上げの歴史とあわせて振り返ってみた

私事ですが、変動金利で住宅ローンを組んでからちょうど1年が経ちました。

組んだ当初は「変動金利一択でしょ」くらい金利上昇は考えてなかったのですが、この1年で日銀のニュースを見ない月はないくらい、利上げの話題が続いていますよね。

今回の記事では、「この金利上昇、株にはどう影響するの？」「そもそも今後また金利が下がる可能性ってあるの？」というところを、日銀のこれまでの利上げの流れとあわせて整理してみます。

まずは日銀の利上げ、ここまでの流れをおさらい
金利が上がると株にはどう影響するのか
業種によって影響がプラスにもマイナスにもなる
今後、金利が下がる可能性はあるのか
まとめ：金利のある世界と、どう付き合っていくか

まずは日銀の利上げ、ここまでの流れをおさらい

自分の住宅ローンの話をする前に、日銀がここまでどう金利を動かしてきたか、時系列でおさらいしてみます。

時期	政策金利	備考
2024年3月19日	0〜0.1%程度	マイナス金利を解除。17年ぶりの利上げ
2024年7月31日	0.25%程度	追加利上げ1回目
2025年1月24日	0.5%程度	追加利上げ2回目
2025年12月19日	0.75%程度	30年ぶりの水準に
2026年6月16日	1.0%程度	約31年ぶりの水準に

私が住宅ローンを組んだのはこの表でいう0.5%あたりの時期だったので、体感としても「組んだときよりだいぶ利上げが進んだなあ」という感覚があります。

こうやって並べてみると、2年ちょっとの間に0%近辺から1.0%まで、着実にペースを上げて利上げが進んできたことがよくわかります。

金利が上がると株にはどう影響するのか

では、この利上げが株式市場にはどう影響するのか。ざっくり言うと、一般的には次のような理屈があるとされています。

企業がお金を借りるときのコストが上がるので、設備投資や事業拡大にブレーキがかかりやすくなる
将来の利益を今の価値に割り引いて株価を考える”割引率”が上がるので、特に将来の成長期待が大きい銘柄（グロース株）ほど株価が下がりやすくなる
預金や国債の金利が上がることで、「わざわざリスクを取って株を持たなくても、預金や債券で十分じゃない？」という資金の流れが起きやすくなる

なので教科書的には、利上げは株価にとってマイナス材料、と言われることが多いです。

ただ、実際の株式市場は日経平均が最高値を更新し続けているように、利上げが進んでいる最中でも力強く上昇してきました。理由としては、企業業績自体の改善や、デフレ脱却による”普通の経済”への期待の方が、金利上昇のマイナス影響を上回っている、という見方が多いようです。

理屈と現実が必ずしも一致しないところが、相場の面白さでもあり難しさでもありますね。

業種によって影響がプラスにもマイナスにもなる

もう少し掘り下げると、金利上昇の影響は業種によってけっこう違うようです。

銀行・保険などの金融株：貸出金利と預金金利の差（利ざや）が広がりやすくなるため、利上げはむしろ追い風になりやすい
IT・スタートアップ系のグロース株：将来の利益への期待で買われている分、割引率の上昇（金利上昇）の影響を受けやすい
輸出企業：金利上昇に伴う円の動き次第で為替差益・差損の影響を受けやすい

なので「金利が上がった＝株全体が下がる」と単純化するのではなく、「どの業種にどう効いてくるか」で見たほうが実態に近そうです。

今後、金利が下がる可能性はあるのか

住宅ローンを組んでいる身としては、正直ここが一番気になるところです。

いくつかの経済研究機関の予測をみると、日銀の”中立金利”（景気にも物価にも中立的とされる金利水準）は1.0%〜2.5%程度と推計されており、今の1.0%という水準は、まだ金融引き締めというよりは緩和的な範囲にとどまっている、という見方が多いようです。

このため、目先の予測としては、今後も半年に1回程度のペースで緩やかな利上げが続き、2028年ごろには1.5%程度まで到達するのでは、という見通しを示しているところもありました。つまり、少なくとも近い将来に自然に金利が下がっていく、というシナリオは今のところ主流ではなさそうです。

もちろん、これはあくまで現時点の経済状況（賃上げの継続、物価上昇など）を前提にした予測です。世界的な景気後退や、国内で大きな経済ショックが起きれば、日銀が利下げに転じる可能性はゼロではありません。ただ、それは「順調にいけば金利は下がる」というより、「何か悪いことが起きたときの対応として金利が下がる」というシナリオに近い気がしていて、あまり歓迎できる下がり方ではなさそうだな、というのが正直な感想です。